Анализ финансового состояния предприятия на примере АО "SAT and Company"

* Составлена автором

Коэффициент промежуточной (срочной) ликвидности показывает отношение наиболее ликвидной части оборотных средств (денежных средств, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений) к краткосрочным обязательствам. Обычно рекомендуется, чтобы значение этого показателя было больше 1. По итогам 2009 года коэффициент текущей ликвидности, показывающий достаточность оборотного капитала и стабильность финансового положения Общества, составляет 2,7 при минимальном нормативе 0,7, соответственно у Общества достаточно средств для финансирования текущей деятельности (таблица 23).

Рассмотренные показатели по существу годятся лишь для жесткой оценки на случай катастрофы. С точки зрения деятельности компании целесообразнее проводить анализ ожидаемых в будущем общих поступлений денежных средств, в том числе от продажи основных средств. Соотнесение текущих активов и текущих обязательств обычно охватывает только небольшую долю этих общих возможных денежных поступлений.

2.4 Анализ структуры капитала и финансовой устойчивости

Одной из важнейших характеристик финансового состояния предприятия является стабильность его производственно-хозяйственной деятельности в свете долгосрочной перспективы. Стабильность деятельности валкого предприятия связанна с общей структурой капитала, Степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов. Дело в том, что многие фирмы предпочитают вкладывать в дело минимум собственных средств, а финансировать его за счет денег, взятых в долг. А имея стабильную финансовую структуру собственных средств, предприятие имеет возможность притягивать к себе инвесторов.

Показатели структуры капитала имеют предназначение показать степень возможного риска банкротства предприятия в связи с использованием заемных финансовых ресурсов. Действительно, если предприятие не использует заемных средств вообще, то риск банкротства предприятия равен нулю. При увеличении доли заемного капитала увеличивается риск банкротства, так растет объем обязательств предприятия.

В соответствии с протоколом Общего собрания акционеров от 20 ноября 2009 года в рамках увеличения общего количество объявленных акций путем дополнительного выпуска, от акционеров, в счет будущего размещения, получена предоплата, которая по состоянию на 31 декабря 2009 года составила сумму 3 311 665 тыс. тенге.

Таким образом, собственный капитал Общества на 31 декабря 2009 года составил сумму 17 327 629 тыс. тенге, в том числе:

Акционерный капитал 1 884 116 тыс. тенге;

Акции по подписке 3 311 665 тыс. тенге;

Нераспределенный доход 12 131 848 тыс. тенге.

Уставный капитал АО "SAT & Company" на 01 апреля 2010 года составил 1 884 116000 тенге. Общее количество размещенных простых акций 1 000 000 000 штук. За 2009 год собственный капитал увеличился на 7 252 055 тыс.тенге или на 72% по сравнению с 2008 годом и составил 17 327 629 тыс.тенге. Увеличение произошло за счет нераспределенной прибыли в сумме 4 416 2160 тыс.тенге и за счет оплаты акций по подписке. По итогам 1 квартала 2010 года собственный капитал увеличился на 2 619 631 тыс.тенге или на 15,1% по сравнению с началом года и составил 19 947 260 тыс.тенге. Увеличение произошло за счет нераспределенной прибыли [25].

Доля меньшинства - часть прибыли/убытка и чистых активов дочерних компании, приходящаяся на долю в капитале тех компаний, которыми АО "SAT & Company", не владеет, прямо или косвенно, через дочерние компании.

Текущая финансовая устойчивость, как и в долгосрочном плане, характеризуется соотношением собственных и заёмных средств. Нужно заметить, что данный показатель даёт лишь общую оценку финансовой устойчивости.

Необходимо сказать, что не существует каких-то единых нормативных критериев для рассмотренных показателей. Они зависят от многих факторов: отраслевой принадлежности предприятия, принципов кредитования, сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных средств, репутации предприятия и др. Можно сказать лишь одно, что владельцы предприятия (акционеры, инвесторы и т. д.) предпочитают разумный рост в динамике доли заёмных средств и напротив, кредиторы (поставщики сырья, банки, контрагенты и т. д.) отдают предпочтение предприятиям с высокой долей собственного капитала.

Коэффициенты финансовой устойчивости характеризуют надежность Общества, способность Общества своевременно рассчитываться с инвесторами по своим обязательствам (таблица 24).

Таблица 24 Показатели финансовой устойчивости*

Наименование показателей	2008	2009	1 кв. 2010	Методика расчета
Коэффициент заемных средств к собственному капиталу (леверидж)	0,8	0,5	0,5	Отношение всех обязательств к собственному капиталу (материнскому)
Коэффициент привлечения средств	0,4	0,3	0,3	Отношение суммарных обязательств к суммарным активам
Коэффициент финансовой независимости	0,5	0,7	0,7	Отношение суммы собственного капитала к суммарным активам
Коэффициент маневренности собственного капитала	0,3	0,3	0,3	Отношение чистого оборотного капитала к собственному капиталу
Оборачиваемость кредиторской задолженности, дней	97,7	59,6	232,3	365 * кредиторская задолженность Доход от реализации

* Составлена и автором

Показатели структуры капитала отражают соотношение собственных и заемных средств в источниках финансирования компании, т.е. характеризуют степень финансовой независимости Общества от кредиторов. Коэффициенты имеют значения приближенные к оптимальным, что говорит о том, что Общество не зависит от внешних займов и риск неплатежеспособности низкий. Высокий показатель оборачиваемости кредиторской задолженности в 1 квартале 2010 года объясняется низким уровнем дохода от реализации.

2.5 Анализ деловой активности предприятия

Показатели этой группы характеризуют результаты и эффективность текущей основной деятельности предприятия, такой анализ может проводиться как на качественном уровне, так и с помощью количественных критериев. В первом случае неформальными критериями широта оказываемых услуг и рынков сбыта продукции, наличие прогрессивных форм управления и репутация предприятия, условия работы и отдыха работников, вплоть до наличия автостоянки и удобных подъездных путей.

Так как данная дипломная работа заключается в анализе финансового состояния предприятия, то рассмотрим производственно-хозяйственную деятельность анализируемого предприятия в данном аспекте, и дадим количественную оценку позволяющую проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои ресурсы.

По балансу предприятия можно судить о характере используемых компанией активов. Большая сумма накопленной амортизации по отношению к имеющимся недвижимому имуществу, машинам и оборудованию дает основания полагать, что у компании старое оборудование, требующее обновления. Если в балансе появились большие суммы денежных средств, можно предположить, что имеются излишние деньги, которые могли быть использованы с большей пользой. Для выявления тенденций в использовании имеющихся у компании ресурсов используется ряд коэффициентов, основанных на соотношении товарооборота и величины капитала, необходимого для обеспечения такого объема операций.

Коэффициент оборачиваемости активов вычисляется в нескольких вариантах. Могут быть использованы коэффициенты:

· оборачиваемости активов,

· оборачиваемости постоянных активов и

· оборачиваемость чистых активов.

Расчеты этих показателей производятся по формулам:

, (7)

, (8)

. (9)

Чаще всего используется оборачиваемость активов всего и оборачиваемость чистых активов, или нетто-активов. С помощью этих показателей можно определить, какое количество вложенных активов необходимо для обеспечения данного уровня реализации продукции [16, стр. 46].

Управление оборотными активами. Особое внимание при анализе использования активов уделяется ключевым статьям оборотных средств: товарно-материальным запасам и дебиторской задолженности (счетам к получению). Главная цель анализа состоит в том, чтобы установить признаки уменьшения величины или, напротив, избыточного накопления товарно-материальных запасов и счетов дебиторов. Обычно эти статьи баланса сопоставляются с суммой дохода от реализации продукции или услуг или с себестоимостью реализованной продукции, поскольку считается, что эти статьи тесно взаимосвязаны [16, стр. 60].

Только на основе данных баланса трудно дать точную оценку товарно-материальным запасам. Обычно используется средняя сумма товарно-материальных запасов на начало и конец отчетного периода. Иногда бывает целесообразно использовать только показатель на конец отчетного периода, если происходит бурный рост компании и товарно-материальные запасы постоянно увеличиваются для обеспечения быстро растущего объема реализации.

Расчет оборачиваемости товарно-материальных запасов производится по формулам:

. (10)

Иногда оборачиваемость запасов вычисляется в количестве дней, в течение которых происходит продажа или использование в производство и затем продажа ТМС. Для вычисления этого показателя необходимо календарную длительность периода (например, 365 дней в году) разделить на показатель оборачиваемости ТМС за этот период.

Оборачиваемость дебиторской задолженности основывается на сравнении величины этой статьи с чистым объемом продаж. При анализе данного показателя принципиальным является вопрос, соответствует ли сумма неоплаченной дебиторской задолженности на конец отчетного периода сумме продаж в кредит, которая по логике должна оставаться неоплаченной с учетом предоставляемых компанией условий коммерческого кредита. Например, если компания продает с условием оплаты через 30 дней, то обычно сумма дебиторской задолженности должна равняться объему продаж за предыдущий месяц. Если в балансе дебиторская задолженность равняется объему реализации за 40 или 50 дней, это может означать, что ряд клиентов имеет трудности с оплатой счетов или нарушает условия кредита, либо для реализации своей продукции компания была вынуждена увеличить срок оплаты [17, стр. 128].

Данная группа коэффициентов служит измерителем уровня эффективности использования активов, которые имеет компания (таблица 25).

Таблица 25 Показатели эффективности использования активов*

Наименование показателей	2007	2008	2009	1 кв. 2010	Методика расчета
Оборачиваемость дебиторов, дней	336,5	262,3	86,5	591,8	365*дебиторская задолженность Доход от реализации
Оборачиваемость ТМЗ, дней	24,6	31,0	23,0	332,7	365* остаток ТМЗ Доход от реализации
Коэффициент оборачиваемости активов	0,5	0,6	0,4	0,02	Отношение выручки реализации продукции к стоимости активов
Фондоотдача	6,2	2,3	2,7	0,2	Отношение стоимости годового выпуска продукции к стоимости основных средств

* Составлена автором

В структуре активов наибольшую долю занимает краткосрочная дебиторская задолженность, что является быстрореализуемым активом. Оборачиваемость дебиторской задолженности не завышена, по итогам 2009 года оборачиваемость ДЗ уменьшилась с каждых 262 дней до каждых 86,5 дней. Среднерыночный показатель равен каждые 180-360 дней, получается, что клиенты компании не задерживают выплаты, оборачиваемость дебиторской задолженности в 1 квартале 2010 года не является показательной, так как обычно уровень продаж первого квартала низкий (таблица 25).

2.6 Анализ рентабельности

Результативность и экономическая целесообразность функционирования предприятия могут оцениваться с помощью абсолютных и относительных показателей .

Абсолютные показатели позволяют проанализировать динамику различных показателей прибыли за ряд лет. При этом следует отметить, что для получения более объективных результатов следует рассчитывать данные показатели с учетом инфляционных процессов.

Относительные показатели меньше подвержены влиянию инфляции т.к. представляют собой различные соотношения прибыли и вложенного капитала, или прибыли и производственных затрат.

Показатели прибыльности (рентабельности) позволяют дать оценку эффективности использования менеджментом предприятия его активов. Эффективность работы менеджмента определяется соотношением чистой прибыли, определяемой различными способами, с суммой активов, использованных для получения этой прибыли. Данная группа показателей формируется в зависимости от фокуса исследования эффективности [18, стр. 96]. Эксперта могут интересовать эффективности использования оборотных средств, основных активов, собственного капитала и т.д. Исходя их целей анализа, формируются компоненты показателя: величина прибыли (чистая, операционная, прибыль до выплаты налога) и величина актива или капитала, которые порождают эту прибыль. В дальнейшем во избежание терминологического недоразумения будем считать термины "рентабельность" и "прибыльность" синонимами. Следует отметить, что в данном контексте эти показатели имеют смысл английского слова "return on …", что буквально означает "отдача от …", например, "отдача от использования оборотных средств". В нашем варианте это будет звучать как "прибыльность оборотных средств". Именно с этого показателя начнем анализ показателей рентабельности.

Рентабельность оборотного капитала иллюстрирует способность компании получать прибыль от осуществления основной деятельности, т.е. своих обычных хозяйственных операций. Прибыль от основной деятельности исключает элементы прибыли от продажи активов или владения корпоративными правами других предприятий. Поскольку оборотные средства предприятия - это та часть активов, которые непосредственно и практически ежедневно используются в процессе деятельности предприятия, при оценке эффективности их использования целесообразно сопоставить операционную прибыль со средним значением оборотных средств за период. В этом случае мы исключаем из рассмотрения финансовые издержки и налог на прибыль, что является прерогативой всей комплексной (а не только операционной) деятельности предприятия. Расчет данного показателя производится по формуле:

. (10)

Данный показатель сопрягается с показателем оборачиваемости оборотных активов, равным отношению выручки к средней величине оборотных средств за период времени и показателем прибыльности продаж, который в данном случае основан на отношении величины операционной прибыли (т.е. прибыли до выплаты процентов и налога на прибыль, которая не включает прибыль от не основной деятельности).

Рентабельность активов оценивается путем сопоставления чистой прибыли с общей суммой активов по балансу. Этот показатель является одним из наиболее важных для характеристики рентабельности предприятия. Для его обозначения используется специальная англоязычная аббревиатура ROA от английского названия "Return on Assets". Данный показатель наиболее целесообразно рассчитывать по следующей формуле:

. (11)

Поясним происхождения числителя этой формулы. Дело в том, что при формировании активов используются два финансовых источника - заемный и источник собственных средств. По существующему законодательству процентные платежи за использование заемными средствами включаются в число валовых издержек, в то время как доход прямых инвесторов выплачивается из прибыли в виде дивидендов либо остается на предприятии, будучи реинвестированный в дополнительные активы. В то же время, при формировании активов мы не различаем, какой доллар пришел в составе заемных средств, а какой - был внесен собственником предприятия в момент покупки акций. Суть показателя рентабельности состоит в характеристике того, насколько эффективно был использован каждый привлеченный доллар. По этой причине мы должны исключить из рассмотрения доходы, которые являются вознаграждением владельцам капитала, как собственного, так и заемного. Но вознаграждение владельцам заемного капитала уже было учтено при расчете чистой прибыли. Поэтому мы должны исключить из чистой прибыли величину процентных платежей, выплаченных до налога на прибыль. Этим и объясняется появление дополнительного члена в числителе формулы для определения рентабельности активов.

Рентабельность собственного капитала характеризует эффективность использования только собственных источников финансирования предприятия. Данный показатель имеет общепринятую аббревиатуру ROE от английского выражения "Return on Equity". При расчете этого показателя используется чистая прибыль предприятия в сочетании с величиной собственного капитала предприятия. Расчет производится по формуле:

. (12)

Здесь мы не исключаем из рассмотрения процентные платежи, так как при оценке эффективности использования собственного капитала учитывается, в том числе эффективность того, насколько менеджмент предприятия способен эффективно для его владельцев привлекать и использовать заемные денежные средства [19, стр. 150].

Себестоимость реализованной продукции в 2009 году по сравнению с 2008 годом снизилась на 1 748 403 тыс.тенге или на 23% за счет снижения входящих цен на сырье для производства нефтепродуктов и цен на металлолом и вспомогательное сырье для производства металла. Величина EPS по существу претерпела существенного изменения в 2009 г. Значительное уменьшение этого показателя вызвано увеличением стоимости акций в обращении, которое явилось следствием выплаты дивидендов в виде акций (таблица 26).

Таблица 26 Основные финансовые показатели (тыс. тенге)*

Консолидированные показатели	2007	2008	2009	1 кв. 2010
Объем реализованной продукции и оказанных услуг	11356 834	10428 044	10 081 219	628 367
Себестоимость реализованной продукции	8 572 878	7 676 627	5 928 224	792 809
Уставный капитал	1 884 116	1 884 116	1 884 116	1 884 116
Собственный капитал	7 971 488	10075 574	17 327 629	19 947 260
Балансовая стоимость активов	22939 536	17682 980	25 715 516	29 645 296
Чистый оборотный капитал	4 055 855	3 351 107	4 583 410	5 504 646
Дебиторская задолженность	14468 490	8 676 799	16 755 180	16 139 672
Кредиторская задолженность	3 215 769	2 791 161	2 396 423	3 739 914
Займы	11640 277	4 791 689	5 770 331	5 736 989
Чистая прибыль	4 765 101	1 654 591	4 397 896	2 768 139
Чистая прибыль на 1 простую акцию (EPS), тенге	4,7	1,63	4,30	2,9
Количество акций	100 000	100 000	100 000	1 000 000 000
Балансовая стоимость 1 простой акции, тенге	79 714,88	100 755,74	173 276 ,29	19,9473

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10