Анализ финансового состояния предприятия на примере АО "SAT and Company"

* Составлена автором

В таблице 27 приведем результаты расчетов основных обобщающих показателей рентабельности анализируемого предприятия.

Таблица 27 Показатели рентабельности*

Наименование показателей	2007	2008	2009	1 кв. 2010
Доходность активов (ROA), %	20,8%	9,2%	17,1%	9,3%
Доходность собственного капитала (ROE), %	59,8%	17,2%	25,4%	13,7%
Доходность продаж (ROS), %	24,5%	26,4%	41,2%	-26,2%

* Составлена автором

Показатели рентабельности имеют положительное значение за весь период. По итогам 2009 года показатель рентабельности/доходности собственного капитала составил 25,4% (При размере собственного капитала 17 млрд. тенге и 4,4 млрд. тенге чистого дохода). Рентабельность продаж в 2009 году составила 41,2%, доходность активов 17,1%. Отрицательный показатель доходности продаж в 1 квартале 2010 года не является объективным отражением доходности продаж, так как имеет место "сезонность доходности" и в первых кварталах года, как показывает статистика, продажи всегда падают (таблица 27).

3. Основные направления по предотвращению ухудшения финансового состояния

3.1 Факторы, влияющие на финансовое состояние

При анализе финансового состояния предприятия предполагается наличие скрытых общих факторов, влияющих на изменение изучаемых признаков.

Применение факторного анализа позволяет:

-- выявить взаимосвязь между признаками исследуемого явления;

-- выявить скрытые зависимости в детерминированных и стохастических моделях;

-- оценить влияние факторов на результат.

В анализе хозяйственной деятельности под факторами понимается одновременно:

-- условия, при которых совершаются хозяйственные процессы, и под влиянием которых формируются анализируемые показатели;

-- причины, под влиянием которых изменяется хозяйственный процесс и его результат.

Факторный анализ особенно продуктивен на начальных этапах исследования финансового состояния предприятия, когда необходимо выделить какиелибо предварительные закономерности в исследуемой области. Это позволяет последующий анализ сделать более совершенным по сравнению с анализом на факторах, выбранных произвольно или случайно.

Детализация финансового состояния предприятия на основе взаимосвязей факторов разных порядков до самого исходного позволяет рассчитать влияние на финансовое состояние предприятия даже отдельных хозяйственных операций. Своевременное выявление негативных отклонений будет способствовать принятию оперативных мер по стабилизации финансового состояния предприятия.

Так, существует множество способов "выведения" показателей ликвидности на уровень в районе оптимальных значений. Способами увеличения коэффициента абсолютной ликвидности могут быть:

-- увеличение остатка денежных средств при одновременном увеличении объема краткосрочных обязательств;

-- увеличение денежных средств при стабильной величине краткосрочных обязательств, т.е. путем простой реструктуризации оборотных активов;

-- уменьшение краткосрочных обязательств при стабильной величине остатка денежных средств;

-- одновременное уменьшение остатка денежных средств и краткосрочных обязательств;

-- увеличение остатка денежных средств при одновременном уменьшении краткосрочных обязательств.

В зависимости от причин отклонений, возникающих в притоках/оттоках денежных средств, финансовой политики предприятия, возможностей и эффективности использования тех или иных рычагов воздействия на потоки в момент образования такой необходимости, нормализовать платежеспособность можно "замедляя/ускоряя" платежный оборот.

Стимулировать приток денежных средств на предприятие можно за счет следующих мероприятий:

-- эмиссии акций;

-- привлечения дополнительных инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала;

-- продажи некоторого количества финансовых инструментов инвестирования (облигации предприятия и т. д.);

-- привлечения долгосрочных и краткосрочных финансовых займов и кредитов;

-- отсрочки платежей по кредиторской задолженности;

-- снятия средств с депозитных счетов;

-- продажи части (или всего "портфеля") инвестиций;

-- востребования предоставленных кредитов и займов;

-- использования современных форм рефинансирования дебиторской задолженности - учета векселей, факторинга, форфейтинга;

-- обеспечения частичной или полной предоплаты за произведенную продукцию, пользующуюся высоким спросом на рынке;

-- сдачи в аренду, продажи неиспользуемых видов долгосрочного имущества;

-- осваивания новых рынков сбыта продукции;

-- изыскания возможностей снижения себестоимости (замена материалов на более дешевые, усовершенствование технологии производства, использование элементов учетной политики и т. п.);

Регулировать отток денежных средств можно за счет следующих мероприятий:

-- приостановления выкупа собственных акций;

-- реструктуризации полученных финансовых кредитов и займов путем перевода сроков погашения на более поздние даты;

-- увеличения по согласованию с поставщиками сроков предоставления предприятию товарного (коммерческого) кредита;

-- осуществления вложения части денежных средств в доходные финансовые активы;

-- обеспечения превышения дебиторской задолженности над кредиторской;

-- замены приобретения долгосрочных активов, в том числе требующих обновления, на их аренду (лизинг);

-- сокращения объема и состава реальных инвестиционных программ;

-- отказа от финансового инвестирования;

-- снижения суммы постоянных затрат;

-- не допускать неоправданных нарушений условий договоров, влекущих уплату штрафов, пени, неустоек;

-- недопущения хищений материальных и иных ценностей;

-- осуществления эффективной налоговой политики, обеспечивающей снижение уровня суммарных налоговых выплат.

На основе предлагаемого перечня мероприятий по воздействию на потоки денежных средств предприятию следует составлять индивидуальный список путей выравнивания потоков денежных средств с целью сглаживания их объемов на каждом шаге анализируемого периода времени. Аналогично разрабатывается перечень мероприятий по нормализации финансовой устойчивости и увеличению эффективности использования капитала.

Предпринимательская деятельность содержит определенную долю риска, которую должен взять на себя предприниматель, определив характер и масштабы этого риска. В предпринимательской деятельности под "риском" принято понимать вероятность (угрозу) потери предприятием части своих ресурсов, недополучения доходов или появления дополнительных расходов в результате осуществления определенной производственной и финансовой деятельности.

Анализируемая компания АО "SAT & Company" так же, как все участники финансовой деятельности, подвержен рискам.

Ввиду того, что Общество осуществляет деятельность на рынке Казахстана, а также за рубежом, результаты ее деятельности подвержены влиянию внешних и внутренних макроэкономических факторов. Нестабильности в регионе, в том числе и в соседних странах, может оказать негативное влияние на ее финансовое положение и результаты работы. Между тем, риски неблагоприятного развития экономики Казахстана представляются на данный момент незначительными. Экономика Казахстана отличается сравнительно высокими темпами роста, которые согласно экспертным прогнозам в среднесрочной перспективе будут относительно стабильными.

В случае неблагоприятного развития в нефтегазовой отрасли, Общество несет в себе возможность ухудшения финансового положения. Способность Общества контролировать подобного рода риски ограничена, но он может принимать максимально возможные меры по их минимизации.

Может быть вероятность ухудшения финансового состояния Общества в результате негативных изменений, которые могут произойти в результате его деятельности, а также в аффилированных с ним структурах. Общество имеет все возможности напрямую влиять на вероятность возникновения этих негативных изменений, а также максимально снижать возможное отрицательное воздействие на свое финансовое состояние в результате этих изменений.

Цели Общества должны соответствовать задачам Казахстана на данном этапе развития, а ее деятельность способствовать развитию и совершенствованию экономики страны в целом.

Для этого приведем ряд задач Общества на разных этапах:

1-й этап деятельности:

· создание многопрофильной группы компаний путем поиска недооцененных, планово-убыточных активов с потенциалом роста в различных отраслях экономики Казахстана, их оценка и приобретение. Активы разделяются на 2 условные группы: а) кратко- и среднесрочные инвестиционные активы, предназначенные для подготовки к продаже на рынке private placement, б) долгосрочные инвестиционные активы - предприятия отраслей концентрации Группы;

· Выработка и применение стратегий роста для приобретенных предприятий: инвестирование в инфраструктуру и менеджмент, улучшение производственных показателей, выход на новые потребительские рынки;

· Продажа кратко- и среднесрочных инвестиционных активов с приростом стоимости, возникшей в результате деятельности Общества в качестве инвестора;

Финансирование деятельности Общества и Группы на данном этапе производить за счет средств, генерируемых в результате текущей инвестиционной деятельности, работы трейдинговых подразделений, и компаний, работающих в сфере услуг, а также за счет привлечения прямых банковских займов;

На 2-й этап деятельности перед Обществом стоят следующие задачи:

· Концентрация деятельности Группы на наиболее перспективных секторах: нефтехимия, торговля нефтепродуктами, металлургия;

· Организация финансирования крупных долгосрочных проектов за счет внутренних ресурсов Группы, образованных в результате продажи непрофильных активов, а также выхода на внутренний рынок капитала;

· Запуск новых производств, вывод их на производственную мощность;

· Обеспечение ликвидности активов Группы, увеличение капитализации путем IPO и продажи неконтрольных пакетов акций.

3.2 Методы управления финансовым состоянием

На любом предприятии, в том числе АО "SAT & Company" по результатам анализа должна быть разработана программа по предотвращению ухудшению его финансового состояния. Эти действия производятся с целью недопущения кризисных ситуаций на предприятии или вывода его из затруднительного положения, если оно все-таки имеет место, путем комплексного использования внутренних и внешних резервов. Конкретные пути повышения экономической эффективности деятельности и улучшение финансового состояния зависят от причин, которые вызвали данные трудности в деятельности и поставленных целей. К числу основных стратегических задач развития любого предприятия в рыночных условиях относятся: оптимизация структуры капитала предприятия и обеспечение его финансовой устойчивости; максимизация прибыли; создание эффективного механизма управления предприятием; использование предприятием рыночных механизмов привлечения финансовых средств; обеспечение инвестиционной привлекательности.

Одним из основных направлений деятельности компании является удержания стабильного финансового состояния и увеличение прибыльности и экономической эффективности его деятельности, а именно:

- рост объемов производства продукции;

- повышение цен (увеличение качества продукции, реализация продукции в более оптимальные сроки);

- ускорения оборачиваемости капитала и текущих активов;

- повышения рентабельности и обеспечения безубыточности работы предприятия;

- реализация продукции на более выгодных рынках сбыта.

Необходимо создать инструменты эффективного управления финансовым состоянием. Сохранять устойчивость компании для стабильного роста доходов над расходами. Финансовая устойчивость является главным компонентом общей устойчивости. Она характеризуется способностью предприятия эффективно использовать финансовые ресурсы для обеспечения бесперебойного процесса производства и реализации продукции, т.е. финансовая устойчивость характеризуется состоянием распределения финансовых ресурсов и эффективностью их использования по отношению к затратам.

Для данного блока анализа решающее значение имеет вопрос о том, какие показатели отражают сущность устойчивости финансового состояния. В условиях рынка балансовая модель, из которой исходит анализ, имеет вид:

F + Eз + Rд = Ис + Скк + Сдк + Ко + Rp, (13)

где F -- основные средства и вложения;

Eз -- запасы и затраты;

Rд -- денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, расчеты (ДЗ) и прочие активы;

Ис -- источники собственных средств;

Скк -- краткосрочные кредиты и займы;

Сдк -- долгосрочные кредиты и займы;

Ко -- ссуды, не погашенные в срок;

Rp -- расчеты (КЗ) и прочие пассивы.

Учитывая, что для эффективной деятельности предприятия долгосрочные кредиты и заемные средства должны направляться преимущественно на приобретение основных средств и на капитальные вложения, преобразуем исходную балансовую формулу:

Eз + Rд = ((Ис + Сдк)-F) + (Скк + + Ко + Rp), (14)

Отсюда можно сделать заключение, что при условии ограничения запасов и затрат величиной ((Ис + Сдк)-F):

Eз <= Ис + Сдк - F, (15)

будет выполняться условие платежеспособности предприятия, т.е. денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и активные расчеты с дебиторами покроют краткосрочную задолженность предприятия (Скк + Ко + Rp):

Rд >= Скк + Ко + Rp. (16)

Очевидно, что при росте полной себестоимости, а следовательно, и при росте материальных запасов и затрат и дебиторской задолженности, будет выполняться только второе ограничение. Для выполнения первого неравенства необходимо снижение величины материальных затрат в балансе, что невозможно при росте себестоимости [23, стр. 226].

Можно сделать вывод, что в целом рост полной себестоимости отрицательно влияет на финансовую устойчивость предприятия. Увеличивается величина материальных затрат и снижается способность предприятия покрывать затраты собственными средствами, ему приходится брать краткосрочные кредиты и займы. Для нормальной финансовой неустойчивости величина привлекаемых краткосрочных кредитов не должна превышать суммарной стоимости производственных запасов и готовой продукции (наиболее ликвидной части запасов и затрат). В тоже время из-за роста величины активных расчетов возможно покрытие некоторой доли краткосрочной задолженности предприятия.

Система защитных финансовых механизмов при угрозе банкротства зависит от масштабов кризисной ситуации. При легком финансовом кризисе достаточно нормализовать текущую финансовую деятельность, сбалансировать и синхронизировать приток и отток денежных средств. Глубокий финансовый кризис требует полного использования всех внутренних механизмов финансовой стабилизации. Полная финансовая катастрофа предполагает поиск эффективных форм санации, в противном случае -- ликвидация предприятия. Реорганизационные процедуры предусматривают восстановление платежеспособности путем проведения определенных инновационных мероприятий. По результатам анализа должна быть выработана генеральная финансовая стратегия и составлен бизнес-план финансового оздоровления предприятия с целью недопущения банкротства и вывода его из "опасной зоны" путем комплексного использования внутренних и внешних резервов.

Для сокращения дефицита собственного оборотного капитала акционерное предприятие может попытаться пополнить его за счет выпуска и размещения новых акций и облигаций. Однако надо иметь в виду, что выпуск новых акций может привести к падению их курса и это тоже может стать причиной банкротства. Поэтому в западных странах чаще всего прибегают к выпуску конвертируемых облигаций с фиксированным процентом дохода и возможностью их обмена на акции предприятия.

Один из путей предотвращения банкротства акционерных предприятий -- уменьшение или полный отказ от выплаты дивидендов по акциям при условии, что удастся убедить акционеров в реальности программы финансового оздоровления и повышения дивидендных выплат в будущем.

Важным источником финансового оздоровления предприятия является факторинг, т.е. уступка банку или факторинговой компании права на востребование дебиторской задолженности, или договор-цессия, по которому предприятие уступает свое требование к дебиторам банку в качестве обеспечения возврата кредита.

Одним из эффективных методов обновления материально-технической базы предприятия является лизинг, который не требует полной единовременной оплаты арендуемого имущества и служит одним из видов инвестирования. Использование ускоренной амортизации по лизинговым операциям позволяет оперативно обновлять оборудование и вести техническое перевооружение производства.

Привлечение кредитов под прибыльные проекты, способные принести предприятию высокий доход, также является одним из резервов финансового оздоровления предприятия.

Этому же способствует и диверсификация производства по основным направлениям хозяйственной деятельности, когда вынужденные потери по одним направлениям покрываются прибылью от других.

Уменьшить дефицит собственного капитала можно за счет ускорения его оборачиваемости путем сокращения сроков строительства, производственно-коммерческого цикла, сверхнормативных остатков запасов, незавершенного производства и т.д.

С целью сокращения расходов и повышения эффективности основного производства в отдельных случаях целесообразно отказаться от некоторых видов деятельности, обслуживающих основное производство (строительство, ремонт, транспорт и т.п.), и перейти к услугам специализированных организаций.

Одним из основных и наиболее радикальных направлений финансового оздоровления предприятия является поиск внутренних резервов по увеличению прибыльности производства и достижению безубыточной работы за счет более полного использования производственной мощности предприятия, повышения качества и конкурентоспособности продукции, снижения ее себестоимости, рационального использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов, сокращения непроизводительных расходов и потерь. Основное внимание при этом необходимо уделить вопросам ресурсосбережения:

-- внедрению прогрессивных норм, нормативов и ресурсосберегающих технологий;

-- использованию вторичного сырья;

-- организации действенного учета и контроля за использованием ресурсов;

-- изучению и внедрению передового опыта в осуществлении режима экономии;

-- материальному и моральному стимулированию работников за экономию ресурсов и сокращение непроизводительных расходов и потерь.

В особо тяжелых случаях необходимо провести реинжиниринг бизнес-процесса, т.е. коренным образом пересмотреть производственную программу, материально-техническое снабжение, организацию труда и начисление заработной платы, подбор и расстановку персонала, управление качеством продукции, рынки сырья и рынки сбыта продукции, инвестиционную и ценовую политику и другие вопросы.

При рассмотрении параметров, влияющих на инвестиционную привлекательность акций, становится ясно, что большая часть рисков и размеры доходов зависят именно от того, насколько устойчиво финансовое состояние предприятия. Размер дивидендов обусловлен, прежде всего, рентабельностью предприятия, т.е. возможностью аккумуляции такого объема прибыли, который без ущерба для деятельности эмитента может быть выплачен собственникам, и только потом -- от дивидендной политики, т.е. от конкретных особенностей перераспределения полученных предприятием доходов. Внедивидендный доход также является производной от финансового положения эмитента: денежные потоки, которые приносят многочисленные выгоды банкам, через которые они проходят, возможности оптимизации налогообложения, объемы прибыли, которые переводятся (нередко, противозаконными методами) в связанные фирмы, -- все это максимизируется только при наличии финансового "здоровья" предприятия, обеспечивающего внедивидендный доход своим владельцам. Компания, близкая к банкротству, напротив, будет стремиться привлечь дополнительные ресурсы (доход по которым будет выплачен в лучшем случае через длительный промежуток времени) от своих акционеров, повысит их риски в том случае, если последние будут связаны с такой компанией кредиторскими или производственными отношениями. Финансово неустойчивые предприятия могут резко ухудшить состояние холдинга, в который они входят.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10