Депозитарная деятельность в Республике Беларусь и пути ее совершенствования (на примере депозитария ООО "БММ-Траст")

Таким образом, за 2005-2007 гг. в отраслевой структуре эмитентов кардинальных изменений не произошло. Основные эмитенты относятся к отрасли строительства (47 эмитентов - 28,8%), легкой промышленности (47 эмитент - 19,9%), лесной, деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности (22 эмитента - 12,1%).

Региональная структура эмитентов, акции и облигации которых допущены к обращению на 01.01.2008г., представлена в таблице 1.7.

Таблица 1.7 Региональная структура эмитентов, акции и облигации которых допущены к обращению на 01.01.2008г

Наименование региона	Количество эмитентов	Структура эмитентов
1	2	3
г.Минск и Минская область	86	55,1
Брестская область	24	15,4
Витебская область	11	7,0
Гомельская область	11	7,0
Гродненская область	9	5,8
Могилевская область	15	9,7
Итого	156	100,0

Данную структуру целесообразно отразить на диаграмме (рис. 1.5). Анализ показывает, что большинство эмитентов приходится на г. Минск и Минскую область (55,1%). Значительные доли приходятся на Брестскую область (15,4%), Могилевскую область (9,7%).

Рис. 1.5 Региональная структура эмитентов, акции и облигации которых допущены к обращению на 01.01.2008г

Необходимо отдельно упомянуть об аукционах Фонда госимущества Министерства экономики Республики Беларусь (ФГИ).

В течение 2005г. ФГИ шесть раз объявлял о проведении аукционов по продаже госпакетов акций ОАО: 24.06.2005г. (17 госпакетов), 15.07.2005г. (один госпакет), 23.09.2005г. (17 госпакетов) и 07.10.2005г. (6 госпакетов), 19.12.2005г. (один госпакет), 22.12.2005г. (один госпакет).

Суммарный объем сделок, совершенных на аукционах ФГИ в 2005г. составил 58,9 млн. рублей или 26721 акция (в 2004г. данные показатели составили 55,6 млн. рублей или 8 304 акции). Количество сделок в 2005г. составило 4.

В 2007г. (в ноябре) был проведен один аукцион Фонда госимущества по продаже пакета акций ОАО Банк «Золотой талер». В ходе аукциона была продана 1000 акций по 2868 рублей за акцию при номинале 2401 рубль за акцию. Сумма сделки составила 2 868 000 рублей.

Суммарный объем сделок купли/продажи ценных бумаг на бирже составил в 2005г. 9 356,8 млрд. рублей или 96 546 307 ценных бумаг; в 2006г. 7 023,8 млрд. рублей или 73 667 484 ценные бумаги; в 2007г. - 10 015,6 млрд. рублей или 105 982 932 ценные бумаги. Общее количество сделок составило соответственно 30 560, 13 870 и 8 502.

Кратко охарактеризуем развитие внебиржевого рынка.

В IV квартале 2005 года статус пользователя Белорусской котировочной автоматизированной системы (БЕКАС) ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» был присвоен 5 юридическим лицам и 5 физическим (по состоянию на 31.12.2005 г. всего в системе было зарегистрировано 142 пользователя). Биржей было зарегистрировано 6390 сделок (6387 сделок в бел. рублях, 2 сделки в росс. рублях и 1 сделка в долларах США) с акциями 68 эмитентов на общую сумму 11,36 млрд. рублей. Оборот внебиржевого рынка в штуках составил 230 829 442 акции. За аналогичный период в 2004 году было зарегистрировано 228 сделок на общую сумму 10,5 млрд. рублей.

В IV квартале 2006 года статус пользователя Белорусской котировочной автоматизированной системы ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» был присвоен 8 юридическим лицам и 2 физическим лицам. А 5 пользователей увеличили список уполномоченных лиц. пользователями системы было выставлено 279 индикативных заявок по ценным бумагам 51 эмитента, из них 123 на покупку и 156 на продажу. Биржей было зарегистрировано 3128 сделок, из них 2580 сделок купли-продажи ценных бумаг, 527 сделок - дарение акций, 16 сделок - соглашение об отступном с использованием ценных бумаг акционерных обществ, 2 сделки мены, 2 сделки - внесение акций в уставный фонд и 1 сделка распределения. Оборот внебиржевой регистрации: по объему - свыше 392,9 млрд. рублей, в штуках - более 1035,6 млн. ценных бумаг.

По итогам IV квартала 2006 года лидером по обороту сделок купли-продажи ценных бумаг стал АСБ "Беларусбанк", зарегистрировавший 102 сделки на общую сумму свыше 23,4 млрд. рублей, по количеству всех зарегистрированных сделок - ООО "БММ-Траст", которое зарегистрировало 1189 сделок купли-продажи акций.

По состоянию на 01.01.2008 г. всего в системе зарегистрировано 256 пользователей.

Сравнительная динамика итогов регистрации сделок купли-продажи акций ОАО представлена на рис. 1.6.

Рис. 1.6 Сравнительная динамика итогов регистрации сделок купли-продажи акций ОАО в 2003-2007 гг.

Таким образом, в 2006-2007 году рынок акций ОАО значительно активизировался, что связано с принятием Закона Республики Беларусь «О хозяйственных обществах».

Соответственно, сравнительная динамика итогов регистрации сделок купли-продажи акций ЗАО представлена на рис. 1.7.

Рис. 1.7 Сравнительная динамика итогов регистрации сделок купли продажи акций ЗАО в 2003-2007 гг

Развитие процессов купли-продажи акций ЗАО в течение 2005-2007гг. происходило по нарастающей.

В целом в 2007 году биржей было зарегистрировано 16 869 сделок (из них 13 420 сделок купли-продажи ценных бумаг и 3 449 иных видов сделок (за исключением купли-продажи, РЕПО). Оборот внебиржевой регистрации: по объему - свыше 6 056 млрд. рублей, в штуках - более 2 282 млн. ценных бумаг.

Подводя итоги, можно сказать, что с марта 1992 г., когда был принят закон Республики Беларусь "О ценных бумагах и фондовых биржах" формирование белорусского рынка ценных бумаг шло по американской модели - полибиржевая система и слабое государственное регулирование. В настоящее же время в Республике Беларусь складывается промежуточная модель, состоящая из элементов европейского универсального коммерческого банка и американского, ориентирующего на операции с ценными бумагами, прежде всего, небанковские инвестиционные институты. По всей вероятности, в Республике Беларусь окончательно оформится смешанная модель, где наряду с банками действуют другие инвестиционные институты.

Депозитарии появились для ускорения расчетов на организованных рынках ценных бумаг. Теперь при оформлении результатов сделки не надо обращаться к услугам реестродержателей. Смена собственника отражается на счетах депо депозитария. При этом отпадает необходимость переоформлять сертификаты, а расчеты по ценным бумагам становятся безналичными и сводятся к внесению изменений в счета депо.

Депозитарный учет государственных ценных бумаг и регулирование их движения осуществляет Центральный депозитарий - структурное подразделение Национального банка. Реестр владельцев корпоративных ценных бумаг ведут непосредственно эмитенты, заинтересованные в осуществлении контроля над движением своего капитала.

На сегодняшний день депозитарная система Республики Беларусь представляет собой организационную двухуровневую структуру:

Первый уровень - Центральный депозитарий, созданный в соответствии с Указом Президента в виде Республиканского Унитарного Предприятия «Республиканский Центральный Депозитарий ценных бумаг» (РУП «РЦДЦБ»);

Второй уровень - Депозитарии, профессиональные участники рынка ценных бумаг, осуществляющие депозитарную деятельность и установившие с центральным депозитарием корреспондентские отношения.

Основными задачами Центрального Депозитария являются:

­ обеспечение междепозитарных переводов ценных бумаг по корреспондентским счетам депозитариев второго уровня;

­ хранение всех выпусков ценных бумаг, зарегистрированных в республике;

­ обслуживание, поддержка компьютеризованных систем безналичных систем безналичных счетов для ценных бумаг;

­ взаимосвязь и взаимодействие с депозитариями на других рынках;

­ консультационная, методологическая и техническая поддержка депозитариев второго уровня.

Основными задачами Депозитариев второго уровня являются:

­ оказание услуг клиентам по ведению счетов «депо»;

­ оказание услуг эмитентам ценных бумаг по формированию реестра собственников ценных бумаг.

В настоящее время в Республике Беларусь насчитывается свыше 50 депозитариев. Депозитарная деятельность выступает неотъемлемым элементом функционирования расчетного механизма операций с ценными бумагами, что обуславливает актуальность и значимость данной проблемы на современном этапе развития экономики нашей страны.

Возможности и объемы осуществления услуг депозитариями находятся в прямой зависимости от темпов становления отечественного рынка ценных бумаг, что, в свою очередь связано с результатами процесса приватизации.

Сегодня основной услугой депозитария является ведение реестра акционеров акционерных обществ, куда входят открытие счетов «депо», хранение ценных бумаг, их продажа, расчет и выплата дивидендов, выдача выписок по счетам «депо» об остатках, доходах. А также одним из основных направлений деятельности депозитария становится привлечение иностранных инвесторов на территорию Республики Беларусь - оказание помощи в оформлении счетов «депо», оперативная поддержка для эффективной работы иностранных инвесторов на рынке ценных бумаг Республики Беларусь.

Хотелось бы отметить, что в Республике Беларусь существует развитая инфраструктура рынка ценных бумаг. Делаются шаги по его развитию и постоянному совершенствованию, проводится унификация белорусского законодательства с общемировыми нормами и правилами, намечена цель на выход ценных бумаг Республики Беларусь на внешний рынок. Интеграция рынка ценных бумаг Республики Беларусь в мировой фондовый рынок является неотложной и чрезвычайно перспективной задачей.

Несмотря на это, рынок ценных бумаг в Республике Беларусь находится в процессе становления. На нём возникает еще много вопросов, которые приходится решать "на ходу". В частности, Республиканский Центральный депозитарий ценных бумаг фактически не имеет реальной связи с эмитентами, что затрудняет проведение единой государственной политики в области регулирования конъюнктуры фондового рынка. В этой связи полезно обратиться к изучению зарубежного опыта.

1.3 Зарубежный опыт организации депозитарной деятельности

Зарубежный опыт, накопленный в области функционирования рынка ценных бумаг, огромен. Изучение его очень важно, хотя, как и в других случаях, весьма затруднено прямое перенесение опыта организации фондовых рынков развитых государств, на нашу почву. Не следует также копировать и повторять российский опыт организации торговли ценными бумагами, при котором большинство сделок заключается на неорганизованном рынке без участия профессиональных посредников, что при отсутствии должного контроля представляет собой неиссякаемый источник различных правонарушений и финансовых махинаций. Но сегодня можно уже видеть весь механизм рынка в целом, с его плюсами и минусами, тенденциями, проблемами, альтернативными формами. Для нас в современный переходный период, когда формируется рыночная система финансирования экономики и развивается рынок ценных бумаг, необходимо, изучив мировой опыт, выработать собственную модель фондового рынка, и в частности, организации депозитарной деятельности.

Крупнейший не только в США, но и в мире депозитарий - депозитарно-трастовая компания DTC (Depository Trust Company) была создана в 1973 г, и на сегодня оказывает следующие услуги:

­ принятие на хранение и хранение сертификатов ценных бумаг;

­ иммобилизацию ценных бумаг, учет прав собственности на ценные бумаги в электронной системе учета (более 1,1 млн. категорий ценных бумаг);

­ обеспечение поставки ценных бумаг, помещенных в хранилище, от покупателя продавцу путем проводок по счетам, учитываемых в электронной форме;

­ учет информации об обременении обязательствами ценных бумаг, находящихся в хранилище;

­ выдачу клиентам сертификатов ценных бумаг, находящихся в хранилище;

­ получение от эмитентов, распределение и перечисление на денежные счета клиентов доходов по ценным бумагам;

­ погашение ценных бумаг;

­ взаимодействие с клиринговыми и расчетными системами с целью обеспечения расчетов по сделкам с ценными бумагами.

Предоставляя услуги по ценным бумагам; принятым на хранение, DTC регистрируется в качестве номинального держателя в реестре владельцев ценных бумаг эмитента.

Отличительной чертой американского рынка ценных бумаг является четкое разграничение функций депозитария и кастодиана.

Кастодиан - депозитарий, концентрирующий свою депозитарную деятельность на обслуживании инвесторов (частных и институциональных), мелких брокерских фирм, различных форм коллективных инвестиций [22].

Необходимость использования кастодианов в США является строго обязательной и закреплена законодательно для институциональных инвесторов. За счет этого повышается надежность хранения и учета прав собственности на ценные бумаги коллективных инвесторов: инвестиционных, пенсионных фондов и страховых компаний. Кастодианам, брокерам и Национальной Клиринговой Корпорации открываются счета ценных бумаг в Депозитарно-Трастовой Компании (DTC).

После окончания торгового дня брокеры передают детализированный отчет по всем заключенным сделкам в Национальную Клиринговую Корпорацию (NSCC). NSCC генерирует сообщения о результатах сверки и высылает их брокерам. По результатам сверки и клиринга брокеры, совершившие сделки в интересах институциональных клиентов, через специальную электронную коммуникационную систему Institutional Delivery System (IDS) высылают подтверждения в кастодиальные банки, хранящие учитывающие права на ценные бумаги институциональных инвесторов, и самим инвесторам (институциональным клиентам) о том, что сделка заключена, сверена и будет рассчитана в определенный день. NSCC неттингует все сделки брокеров и высылает инструкции брокерам, в которых указаны их чистые обязательства по поставке/получению ценных бумаг и денег перед клиринговой корпорацией. С помощью системы IDS институциональные инвесторы подтверждают брокерам правильность исполнения сделки и отправляют инструкции в свои кастодиальные банки на поставку/получение ценных бумаг. На этот день продавец должен иметь на своем счете в депозитарии (DTC) достаточное количество ценных бумаг, покупатель должен иметь достаточное количество денежных средств на денежном счете в том же депозитарии, который также выполняет функции расчетного банка. Расчеты между институциональными инвесторами и брокерами производятся внутри платежной системы депозитария и, как правило, осуществляются по принципу "поставки против платежа". Депозитарий при этом выполняет также клиринг по расчетам и контрольные функции за осуществлением поставки против платежа. Расчеты между брокерами и NSCC проходят вне депозитария.

Таким образом, в структуре американского рынка сложилась тенденция централизации за счет монополизации рынка и роль депозитариев и кастодианов в обслуживании субъектов фондового рынка США различается. Кроме этого, особенностью США является законодательное закрепление требований к иностранным кастодианам, осуществляющим хранение активов американских инвестиционных фондов. Эти требования сформулированы в правиле 17f-5 Закона об инвестиционных компаниях 1940г. [22]

В Великобритании кастодиальной деятельностью в основном занимаются крупные банки, хотя в последнее время их функции стали выполнять и крупные инвестиционные компании. Банки Великобритании работают на рынке капиталов в качестве управляющих инвестициями, доверенных лиц инвесторов (трасты), инвестиционных консультантов, реестродержателей, эмитентов корпоративных ценных бумаг.

Отличительной чертой Великобритании является отсутствие центрального депозитария. В конце 70-х г.г. в Великобритании были предприняты попытки создания централизованного депозитария, в котором находилась бы постоянно основная часть ценных бумаг, что позволило бы избежать физического движения фондовых инструментов непосредственно после каждой сделки с ними. Но до настоящего времени центральный депозитарий так и не создан. Его отсутствие приводит к очень высокой стоимости обслуживания со стороны инфраструктуры рынка ценных бумаг. Процесс продажи ценных бумаг на бирже требует большого количества физических перемещений ценных бумаг и внесения записей в реестры акционеров.

В реестрах акционеров могут открываться счета типа "омнибус" на имя номинальных держателей. Кроме того, возможно, осуществить дополнительную сегрегацию записей, относящихся к одному номинальному держателю. Дополнительная сегрегация может использоваться, например, для раздельного учета ценных бумаг, принадлежащих различным клиентам номинального держателя. Для наиболее крупных инвесторов кастодианы создают отдельных номинальных держателей, обеспечивая, таким образом, сегрегацию ценных бумаг этих инвесторов в реестрах акционеров. Таким образом, регистрация ценных бумаг за имя номинального держателя позволяет решать следующие задачи:

­ обеспечение процесса расчетов по сделкам с ценными бумагами;

­ обеспечение сегрегации инвестиций отдельных клиентов;

­ защита интересов инвесторов в случае несостоятельности кастодиального банка.

Поставка ценных бумаг при торговле на Лондонской бирже осуществлялась через компанию SEPON Ltd., которая являлась номинальным держателем в реестрах, и переоформленные на нее сертификаты могли торговаться на бирже без проведения сделок в реестрах. Остальные операции проводились в основном через реестры акционеров.

В Польше Национальный депозитарий по ценным бумагам, созданный 7 ноября 1994 г., после 3,5 лет существования в качестве подразделения Варшавской фондовой биржи, является акционерным обществом, основанным Министерством финансов, которое владеет 1/3 от общего пакета его акций, и Фондовой биржей Варшавы, владеющей 2/3 от уставного капитала. Компания действует на основе Торгового кодекса, Закона о торговле ценными бумагами и имуществом, а также на основании административных законов и положений Компании. Акционерами депозитария могут быть: Министерство финансов, Национальный банк Польши, биржи, банки, операторы брокерских домов, попечительские организации.

С момента своего отделения от Фондовой биржи депозитарий взял на себя все депозитарные, клиринговые и расчетные функции по операциям с ценными бумагами. Депозитарные функции Национального депозитария заключаются:

­ в хранении, клиринге и расчетам по ценным бумагам, и сверке размера выпуска;

­ в обеспечении ежедневного мониторинга по количеству ценных бумаг на счетах участников по сравнению с их количеством на так называемых глобальных счетах выпуска;

­ разработке процедур регистрации ценных бумаг;

­ в присваивании идентификационных номеров ценным бумагам каждого выпуска, представленного к торгам, в соответствии с международными стандартами, особенно с ISIN;

­ в ведении депозитных счетов для организаций, уполномоченных хранить ценные бумаги в депозитарии;

­ в переводе ценных бумаг на счета участников по результатам торгов и в других случаях перехода права собственности на ценные бумаги;

­ в предоставлении услуг эмитентам и осуществлении права собственности на ценные бумаги, включая выплату дивидендов и процентов, сплит и ассимиляцию, оплачиваемые и бесплатные права, подписку на новые выпуски, выкуп долговых ценных бумаг, выпуск депозитарных расписок.

Расчетные функции Национального депозитария Польши включают в себя:

­ расчеты по ценным бумагам и деньгам по принципу поставки против платежа, подтверждающие сделки участников, проходящие через Варшавскую фондовую биржу и внебиржевой рынок. Этот процесс включает в себя неттинг денежных средств и полный контроль за денежными расчетами в клиринговом банке;

­ гарантированные расчеты, а именно: внесение участниками расчетов достаточного количества средств для гарантии исполнения своих обязательств по сделкам; соблюдение требований к размеру чистого капитала участников, что исключает риск контрагента;

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12