реферат бесплатно, курсовые работы
 

Депозитарная деятельность в Республике Беларусь и пути ее совершенствования (на примере депозитария ООО "БММ-Траст")

Анализ показывает, что в 2005 году из общего числа депозитариев лишь семь показали отрицательный результат по приросту клиентской базы. В 2007 году, в основном, рост клиентской базы депозитарной системы был обеспечен вступлением в силу нового Закона "О хозяйственных обществах", согласно которому все без исключения акционерные общества должны заключать договоры на депозитарное обслуживание с депозитариями (в т.ч. ЗАО с количеством акционеров менее 50, которые ранее имели право осуществлять учет прав на акции собственной эмиссии самостоятельно). Характерно, что те депозитарии, в числе клиентов которых ранее преобладали открытые акционерные общества, не воспользовались изменениями в законодательстве и показали отрицательные итоговые результаты. В их числе оказался и ООО «БММ-Траст», хотя на его место в рэнкинге это не повлияло, депозитарий сохранил 10-ю позицию по республике.

Общее количество депозитариев в таблице уменьшилось на пять и, соответственно, это стало вторым фактором, повлиявшим на увеличение количества клиентов остальных депозитариев. В наибольшей степени данный фактор повлиял на показатели депозитария ЗАО "Агрокапитал", рост числа клиентов которого практически полностью обеспечен за счет приема на обслуживание эмитентов из ликвидируемых депозитариев. В результате ЗАО "Агрокапитал" стало крупнейшим небанковским депозитарием республики, уступая в общей таблице лишь одну строчку ее бессменному лидеру - депозитарию ОАО СБ "Беларусбанк".

Наконец в 2007 году благодаря расширению депозитарной деятельности ЗАО «Генеральная система инвестиций» рэнкинг ООО «БММ-Траст» снизился на 1 позицию. Уменьшилось и число клиентов (-3).

В целом же депозитарий ООО «БММ - Траст» занял достаточно прочное положение (второе место) среди фирм-конкурентов в Брестской области и в Республике Беларусь в целом (11-е место).

Следует отметить, что, несмотря на постоянное сокращение числа небанковских депозитариев, существующая сегментация рынка депозитарных услуг сохраняется на протяжении ряда последних лет, что, в свою очередь, характеризует конкурентную среду данного рынка как сформировавшуюся и устойчивую. Потребители депозитарных услуг, которыми на сегодня являются в основном акционерные общества, имеют широкий выбор депозитариев для заключения договоров на депозитарное обслуживание.

Тем не менее, следует выделить главную проблему в области влияния конкурентного окружения. При большом избытке предложений акционерным обществам по качественному депозитарному обслуживанию, Брестский областной исполнительный комитет 28.11.2006 г. принимает решение за № 833 о создании коммунального дочернего унитарного предприятия "Межрегиональный депозитарно-клиринговый центр". Попросту говоря речь идёт о создании нового, чисто государственного депозитария, так как представить себе, что в Брестской области начал изолированно и активно функционировать рынок ценных бумаг, требующий депозитарно-клирингового обслуживания для торговли ценными бумагами между районами области, может только совершенно не знакомый с этим вопросом человек. Это решение Брестского исполкома свидетельствует о нарушении принципов равных конкурентных возможностей, которые и так с большой натяжкой реализованы в системе депозитарных услуг. Однако влиять на существующее положение дел действующие депозитарии, в том числе и ООО «БММ-Траст» не могут.

Второй группой внешнего окружения депозитарий ООО «БММ-Траст» являются потребители услуг. Эмитенты, обслуживаемые депозитарий ООО «БММ - Траст», сосредоточены в Брестской области.

Предприятия, обслуживаемые в депозитарии ООО «БММ - Траст», представляют различные отрасли народного хозяйства.

Обслуживаемые эмитенты ценных бумаг для депозитария ООО «БММ - Траст» являются той частью внешнего окружения, от которого депозитарий ООО «БММ - Траст» наиболее зависим. При отсутствии на рынке ценных бумаг вторичного обращения акций ОАО именно эмитенты дают депозитариям основной доход.

Место ООО «БММ-Траст» в рэнкинге депозитариев по количеству обслуживаемых ОАО по Республике Беларусь представлено на гистограмме (рис. 3.5).

Рис. 3.5 Место ООО «БММ-Траст» в рэнкинге депозитариев по количеству обслуживаемых ОАО по Республике Беларусь

По количеству обслуживаемых ОАО депозитарий ООО «БММ-Траст» занимает 4-е место по республике. По количеству обслуживаемых ЗАО данный депозитарий не занимает существенного места: на обслуживании находится 5 ЗАО. Замена эмитентов по депозитарию ООО «БММ-Траст» в 2005-2007гг. не производилась, отказавшиеся от услуг депозитария предприятия ликвидировались.

Вторая группа потребителей услуг депозитария ООО «БММ - Траст» депоненты, или владельцы ценных бумаг. По количеству обслуживаемых счетов «депо» ООО «БММ-Траст» прочно входит в первую десятку депозитариев по республике (рис. 3.6).

Рис. 3.6 Место ООО «БММ-Траст» в рэнкинге депозитариев по количеству обслуживаемых счетов «депо» по Республике Беларусь

Таким образом, ООО «БММ-Траст» на сегодняшний день открыты и ведутся более 60000 счетов депо.

Услуги, оказываемые для депонентов, также являются для депозитария ООО «БММ-Траст» источником дохода, но при отсутствии вторичного обращения акций ОАО на рынке ценных бумаг. Величина этого дохода значительно меньше, чем дохода, получаемого от эмитентов. Депоненты оплачивают только услуги, в которых они нуждаются и за которыми обращаются.

Переход на обслуживание эмитента (акционерного общества) от одного депозитария к другому, особенно если этот эмитент регулярно оплачивает эти услуги, является чрезвычайным событием. Такая ситуация, в соответствии с нормативными документами, в обязательном порядке рассматривается в центральном депозитарии, который является государственным учреждением.

Анализ факторов внешней среды, влияющих на деятельность депозитария ООО «БММ - Траст» показал, что все они взаимообусловлены и находятся в тесной зависимости, а, следовательно, необходимо учитывать совокупное влияние всех факторов одновременно.

3.3 Направления повышения эффективности депозитарной деятельности ООО «БММ-Траст»

Вступивший в силу с 02.08.2006 Закон РБ "О хозяйственных обществах", представляет собой не столько новую редакцию Закона об АО, сколько новый подход к регулированию хозяйственных обществ в правовой системе республики. Данным Законом определено обязательное требование для акционерных обществ о заключении с депозитарием договора на депозитарное обслуживание, в соответствии с условиями которого по требованию этого общества депозитарий осуществляет формирование реестра владельцев акций.

Благодаря этому требованию, наконец-то в полной мере реализована основная задача депозитарной системы, определенная Законом Республики Беларусь от 9 июля 1999 года № 280-3 "О депозитарной деятельности и центральном депозитарии ценных бумаг в Республике Беларусь" - это "обеспечение централизованного хранения ценных бумаг, зарегистрированных в установленном законодательством Республики Беларусь порядке и разрешенных к обращению на территории Республики Беларусь, и учета прав на эти ценные бумаги".

В рамках развития депозитарной системы Республики Беларусь целесообразно создание условий для разграничения категорий клиентов кастодиальных и расчетных депозитариев. Для последних актуальным является их объединение в единое информационно-технологическое пространство для оперативного осуществления трансфертов и возможности для клиента одного из расчетных депозитариев быть членом торговой системы, обслуживаемой другим расчетным депозитарием. Перспективы развития кастодиальных депозитариев направлены, прежде всего, на расширение круга персонифицированных услуг, индивидуальный подход к обслуживанию депонентов и оказание полного комплекса услуг.

Деятельность всей системы в целом и ее отдельных сегментов должна быть четко регламентирована с правовой точки зрения. Основными требованиями к совершенствованию нормативной базы депозитарной деятельности являются:

­ необходимость придерживаться рыночных принципов регулирования фондового рынка;

­ построение единой согласованной системы нормативных актов.

­ законодательное закрепление унификации требований к взаимодействию и формам документооборота;

­ необходимость создания единого пакета нормативно-правовых актов о страховых и гарантийных фондах на рынке ценных бумаг;

­ необходимость совершенствования нормативно-правовых актов о предоставлении и раскрытии информации и установлении обязательных финансовых нормативов.

В масштабах всей депозитарной системы актуальным является унификация и установление минимально необходимых требований к предоставляемой отчетности, при условии информационной прозрачности финансовой деятельности ее участников.

Каким же образом выйти из положения, обеспечив законные права участников (акционеров) не нарушая законодательства и доводить до зарегистрированных участников (акционеров) общества информацию, представляемую эмитентом, а также информацию о правах, закреплённых ценными бумагами, о способах и порядке осуществления этих прав? Наиболее приемлемым вариантом решения указанной проблемы, представляется передача эмитентом документов и информации, предназначенной для ознакомления акционеров общества, обслуживающему депозитарию. Такое решение обладает целым рядом достоинств:

­ только депозитарий в реальном режиме времени обладает информацией о всех владельцах ценных бумаг, права на которые учитываются в данном депозитарии;

­ депозитарий в силу специфики своей деятельности обладает технологией работы с конфиденциальной информацией;

­ именно депозитарий, специализируясь на электронной обработке информации, сможет наиболее качественно обеспечить технологический процесс ознакомления акционеров с предназначенной для них информацией:

­ депозитарий, как правило, обслуживает большое количество эмитентов, поэтому удельные затраты на информационное обслуживание одного акционера, из-за применения специализированной организационной и компьютерной техники будут минимизированы;

­ депозитарий по законодательству и по определению предназначен для обслуживания клиентов и должен иметь свободный вход, чего нельзя сказать про основную массу эмитентов, вход на территорию которых осуществляется по пропускам:

­ наличие в депозитарии определённой и ограниченной эмитентом информации, для ознакомления акционерами, исключает возможное неравенство между различными акционерами, независимо от их "приближённости" к эмитенту или наличия в собственности различной доли в уставном фонде, по ознакомлению с информацией о различных аспектах хозяйственной деятельности эмитента, а соответственно и исключает причину для возникновения большой доли корпоративных конфликтов [46].

Поэтому ещё одним перспективным направлением деятельности депозитариев может стать оказание посреднических информационных услуг эмитентам по осуществлению законодательно установленных прав владельцев ценных бумаг по ознакомлению с результатами деятельности эмитентов.

Одной из проблем государственных органов управления является возможность оперативного получения информации о наличии в собственности у физических и юридических лиц ценных бумаг. На поиск этой информации в настоящее время затрачивается большое количество средств и времени.

Как же оптимизировать этот процесс, не нарушая конфиденциальности информации о принадлежности прав на ценные бумаги? В настоящее время состояние и возможности электронно-вычислительной техники и наличие специализированных программных средств вполне позволяют решить задачу создания централизованной базы данных о всех собственниках ценных бумаг, например, на базе центрального депозитария. Об этом свидетельствует опыт СБ "Беларусбанка". Что касается вопроса о конфиденциальности информации, то ведь любой депозитарий, включая центральный, обладает всем необходимым арсеналом средств от технических до юридических для работы с такого рода информацией. Поэтому необходимо будет только в рамках системы разработать и соответствующим образом ввести в законодательную базу нормативные документы, определяющие разграничение ответственности всех участников системы за обеспечение конфиденциальности информации. Эффективность затрат на создание такой базы данных со временем и с неизбежным развитием рынка ценных бумаг будет только возрастать, особенно для государства. Современные системы архивирования баз данных повысят надежность всей системы регистрации прав собственности на ценные бумаги, Такая система конечной целью своего создания должна быть направлена на защиту законных прав инвесторов и государства. Именно современное состояние рынка ценных бумаг позволяет ставить такую задачу, которая в настоящее время может быть решена с наименьшими затратами. Опыт функционирования централизованных баз данных, например телефонов или собственников транспортных средств подтверждает высокую эффективность их использования для государства и всех субъектов правоотношений. Создание такой системы является очередным возможным и эффективным направлением развития депозитарной системы.

В рамках отдельно взятых депозитариев большое значение имеет проводимая политика риск - менеджмента, создание системы мониторинга и контроля рисков.

В частности, для реализации этих целей ООО «БММ-Траст» необходима организация специальной службы внутреннего контроля в структуре депозитария. Для обеспечения гарантии прав инвесторов, этот вопрос имеет очень большое значение, так как при хорошо налаженной системе мониторинга и минимизации рисков повышается надежность системы в целом.

Важным шагом на пути совершенствования технологии работы депозитариев должно стать внедрение электронного документооборота, в сочетании с криптографической защитой передаваемой информации.

Так, в РУП "РЦДЦБ" создан программно-технический комплекс, обеспечивающий автоматизацию взаимодействия со всеми депозитариями второго уровня по обмену электронными сообщениями. В электронном виде сегодня осуществляются междепозитарные переводы ценных бумаг и депозитарные операции по сбору реестров акционеров.

Одним из направлений мероприятий по повышению эффективности депозитарной деятельности является разработка нормативных документов. В проектах инструкций предусмотрено, что депозитарные операции между центральным депозитарием, депозитариями и фондовой биржей осуществляются на основании электронных депозитарных документов. Предполагается использование электронного документооборота по всем видам депозитарных операций: передача выпуска ценных бумаг на централизованное хранение, снятие ценных бумаг с централизованного хранения, депозитарные переводы, операции по сбору реестров акционеро.

Вопросы приема, передачи и защищенности электронных документов, использования электронной цифровой подписи будут регулироваться договорами об организации приема-передачи электронных документов, заключенным с удостоверяющим центром, а также соглашением о применении средств криптографической защиты в системе электронного документооборота рынка ценных бумаг.

Электронные документы будут составляться в соответствии с форматом сообщений электронного документооборота рынка ценных бумаг. Все электронные документы заверяются электронной цифровой подписью.

Очень важным и положительным моментом, явилось то, что разработка проектов новых инструкций для функционирования единого центрального депозитария, дала возможность прописать в проекте Инструкции о порядке проведения депозитарных операций в центральном депозитарии вопрос об установлении корреспондентских отношений с депозитариями-нерезидентами Республики Беларусь. В проекте инструкции предусмотрено открытие в центральном депозитарии, на основании заключенных договоров, корреспондентского счета "депо" ЛОРО на имя депозитария-нерезидента и корреспондентский счет "депо" НОСТРО центрального депозитария. Особенности осуществления депозитарных операций по указанным счетам будут определяться договором между центральным депозитарием и депозитариями-нерезидентами.

Развитие ООО «БММ-Траст» как депозитария должно происходить в соответствии с общими тенденциями на рынке ценных бумаг.

В настоящее время в любой стране не может существовать совершенно изолированный рынок ценных бумаг. Чем активнее рынок, тем больше возникает потребность в надёжной системе подтверждения прав на ценные бумаги, включая возможность для их обращения в других странах.

Поскольку одним из наиболее актуальных вопросов для белорусского фондового рынка в настоящее время является появление в обращении вторичных ценных бумаг и выход на международные рынки капитала {получение страной суверенного кредитного рейтинга, выпуск депозитарных расписок) ООО необходимо обратить внимание на теоретические и практические аспекты данных видов деятельности, в том числе, накопленный международный опыт.

Вторичные ценные бумаги - это представители фиктивного капитала или такие ценные бумаги, которые выражают имущественные права на основные ценные бумаги как представители действительного капитала.

Причины появления вторичных ценных бумаг можно разбить на две группы. Первая - это наличие у владельцев основных ценных бумаг таких прав, которые могут иметь самостоятельную, отдельную от основной ценной бумаги форму существования, которая позволяет лучше и эффективнее как для владельцев основной бумаги, так и для лица, обязанного по ней, реализовать соответствующее имущественное (или иное) право.

Вторая - это повышение качества существующих основных ценных бумаг путем выпуска на их основе ценных бумаг, более привлекательных для рынка, чем исходная бумага. Речь идет о повышении ликвидности основной ценной бумаги или, например, о снижении некоторых важных для определенных групп ее владельцев рисков, свойственных этой бумаге.

Появление вторичных ценных бумаг, основанных на акциях, или вторичных акций, связано с выходом национальных ценных бумаг за пределы своей страны, т.е. с одним из путей образования международного, или мирового, рынка ценных бумаг. Этот процесс интернационализации рынков идет разными путями в сочетании с многочисленными национальными ограничениями, преодоление которых вызывает к жизни, в том числе, и новые ценные бумаги.

В тех случаях, когда лицо (юридическое или физическое) желает приобрести акции компании, расположенной в другой стране, но не может осуществить это непосредственно, существует способ предоставить ему такую возможность путем выпуска так называемых депозитарных расписок.

В качестве направления развития депозитарной деятельности ООО «БММ-Траст» можно определить осуществление кругооборота депозитарных расписок.

Депозитарная расписка (ADR) - это ценная бумага, свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранной компании, депонированных в стране нахождения этой компании, кругооборот которой осуществляется в другой стране (или странах). Другие встречающиеся в литературе названия депозитарной расписки: депозитарное свидетельство, депозитарная квитанция.

Депозитарные расписки выпускаются на основе специального законодательства. Такое законодательство существует в США, а потому выпускаемые там депозитарные расписки называются американскими депозитарными расписками или сокращенно АДР (или ADR).

В настоящее время на международных фондовых рынках обращается примерно 1100 депозитарных расписок эмитентов из более чем 50 стран, в том числе из России. Общая стоимость депозитарных расписок, обращающихся в настоящее время только на фондовом рынке США оценивается в сотни миллиардов долларов. Особенно интенсивно используют возможности депозитарных расписок страны третьего мира, в первую очередь латиноамериканские.

Существуют три крупнейших лидера в области оказания депозитарных услуг и обслуживания программ выпуска ADR - банки The Bank of New-York (контролирует 47% данного рынка услуг), Morgan Guaranty (28%) и Citibank (24%). На долю прочих банков приходится около 2%. Иностранные эмитенты и их представители постоянно информируют банк-депозитарий об условиях подписки, планах дальнейшей капитализации, готовящихся годовых собраниях акционеров и др. Таким образом, депозитарий берет на себя функции, выполнение которых частному инвестору было бы обременительно и далеко не бесплатно. Необходимо подчеркнуть, что депозитарий обеспечивает техническую сторону операций с бумагами, но отнюдь не гарантирует надежности акций: риск полностью лежит на инвесторе.

Можно перечислить следующие основные функции депозитариев, работающих по программе APR:

­ выпуск и аннулирование депозитарных расписок;

­ ведение реестра ADR и перерегистрация их владельцев;

­ оказание помощи иностранной компании в подготовке документов для комиссии по рынку ценных бумаг при регистрации выпуска расписок, а также при предоставлении ей форм регулярной финансовой отчетности;

­ информирование широкого круга участников рынка ценных бумаг о начале выпуска депозитарных расписок.

Существует ряд требований и к самому депозитарию. Он должен быть официально зарегистрирован на территории страны и иметь соответствующие лицензии на осуществление депозитарной деятельности. Однако указанные требования выполняются любым депозитарием, функционирующим на территории Республики Беларусь, в том числе ООО «БММ-Траст».

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12


ИНТЕРЕСНОЕ



© 2009 Все права защищены.